2012年中級財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第42講第四章第三節(jié)（三）
（二）總投資收益率
含義又稱投資報(bào)酬率（記作ROI），是指達(dá)產(chǎn)期正常年份的年息稅前利潤或運(yùn)營期年均息稅前利潤占項(xiàng)目總投資的百分比。公式總投資收益率（ROI）=年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項(xiàng)目總投資
項(xiàng)目總投資＝原始總投資＋資本化利息判斷標(biāo)準(zhǔn)總投資收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)總投資收益率指標(biāo)的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：計(jì)算公式簡單；
缺點(diǎn)：沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素，不能正確反映建設(shè)期長短及投資方式不同和回收額的有無等條件對項(xiàng)目的影響，分子、分母的計(jì)算口徑的可比性較差，無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。【例題34：2011年單選題】某投資項(xiàng)目的投資總額為200萬元，達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)運(yùn)營期內(nèi)每年的息稅前利潤為24萬元，相關(guān)負(fù)債籌資年利息費(fèi)用為4萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，則該項(xiàng)目的總投資收益率為（）。
A.7.5%
B.10
C.12%
D.14%
【答案】C
【解析】總投資收益率（ROI）＝年息稅前利潤或年均息稅前利潤/項(xiàng)目總投資×100%＝24/200×100%＝12%。
四、動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特征
（一）折現(xiàn)率的確定
折現(xiàn)率適用情況投資項(xiàng)目所在行業(yè)的權(quán)益資本必要收益率資本來源單一的項(xiàng)目投資項(xiàng)目所在行業(yè)的加權(quán)平均資本成本相關(guān)數(shù)據(jù)齊備的行業(yè)社會的投資機(jī)會成本已經(jīng)持有投資所需資金的項(xiàng)目國家或行業(yè)主管部門定期公布的行業(yè)基準(zhǔn)資金收益率投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)可行性研究和建設(shè)項(xiàng)目評估中的凈現(xiàn)值和凈現(xiàn)值率指標(biāo)的計(jì)算完全人為主觀確定的折現(xiàn)率逐步測試法計(jì)算內(nèi)部收益率 42-2
（二）凈現(xiàn)值
1、含義
凈現(xiàn)值（NPV）是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率計(jì)算的各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。也可表述為項(xiàng)目投產(chǎn)后運(yùn)營期各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值與原始投資額現(xiàn)值的差額。
2、計(jì)算方法
（1）一般方法
①公式法：直接列出折現(xiàn)公式。
②列表法：通過現(xiàn)金流量表計(jì)算凈現(xiàn)值指標(biāo)。
（2）特殊方法
（3）插入函數(shù)法
【例題35：教材例4—23】某投資項(xiàng)目的所得稅前凈現(xiàn)金流量如下：NCF0為-1100萬元，NCF1為0萬元，NCF2—10為200萬元，NCF11為300萬元。假定該投資項(xiàng)目的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。
要求：用公式法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前），最終結(jié)果保留兩位小數(shù)。
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要求：用公式法計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值（所得稅前），最終結(jié)果保留兩位小數(shù)。
