2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第31講第三章第六節(jié)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(五)
2、經(jīng)營(yíng)杠桿的計(jì)量
只要企業(yè)存在固定經(jīng)營(yíng)成本，就存在經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)。但不同產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量，其經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)的大小程度是不一致的。
對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿的測(cè)度最常用的是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)，是指息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率相當(dāng)于產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)量變動(dòng)率的倍數(shù)。
（1）.根據(jù)定義計(jì)算公式為：
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）=
計(jì)劃期息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）×產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率
或：
計(jì)劃期產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率＝息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率÷經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）
（2）.簡(jiǎn)化公式：
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DOL）=
推導(dǎo)過(guò)程如下：
EBIT0＝（p-b）Q0－F（1）
EBIT1＝（p-b）Q1－F（2）
（2）－（1）
ΔEBIT=（p-b）(Q1-Q0)=（p-b）ΔQ（3）
將（1）和（3）代入ΔEBIT/EBIT0
ΔEBIT/EBIT0=【（p-b）ΔQ】/【（p-b）Q0－F】
＝
＝
即：DOL=M/(M-F)
＝（EBIT+F）/EBIT
【例題42：教材例3-14】泰華公司產(chǎn)銷(xiāo)某種服裝，固定成本500萬(wàn)元，變動(dòng)成本率70%。年產(chǎn)銷(xiāo)額5000萬(wàn)元時(shí)，變動(dòng)成本3500萬(wàn)元，固定成本500萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)1000萬(wàn)元；年產(chǎn)銷(xiāo)額7000萬(wàn)元時(shí)，變動(dòng)成本為4900萬(wàn)元，固定成本仍為500萬(wàn)元，息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元。要求：
（1）用定義公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
【解析】產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)率=（7000-5000）/5000=40%
息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率=（1600-1000）/1000=60%
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=60%/40%=1.5
（2）用簡(jiǎn)化公式計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)
【解析】
基期邊際貢獻(xiàn)=5000-3500=1500萬(wàn)元
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1500/1000=1.5
3、經(jīng)營(yíng)杠桿與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系
（1）引起企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的主要原因是市場(chǎng)需求和成本等因素的不確定性，經(jīng)營(yíng)杠桿本身并不是利潤(rùn)不穩(wěn)定的根源，只是資產(chǎn)報(bào)酬波動(dòng)的表現(xiàn)。但是經(jīng)營(yíng)杠桿擴(kuò)大了市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定因素對(duì)利潤(rùn)變動(dòng)的影響。
（2）經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)越高，表明資產(chǎn)報(bào)酬等利潤(rùn)波動(dòng)程度越大，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大.
（3）在企業(yè)不發(fā)生經(jīng)營(yíng)性虧損、息稅前利潤(rùn)為正的前提下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)最低為1，不會(huì)為負(fù)數(shù)，只要有固定經(jīng)營(yíng)成本存在，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)總是大于1.
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=
（4）影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的因素包括企業(yè)成本結(jié)構(gòu)中固定成本比重，息稅前利潤(rùn)的水平。其中，息稅前利潤(rùn)水平又受到產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量，產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)，單位變動(dòng)成本和固定成本等因素的影響。固定成本比重越高、成本水平越高、產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量和銷(xiāo)售價(jià)格水平越低，經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)越大，反之依然。
DOL=
=
從上式可看出，P,Q與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)DOL反向變化。
F，b與經(jīng)營(yíng)杠杠系數(shù)DOL同向變化
