2012年中級財務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第33講第三章第六節(jié)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(七)
分類: 認證考試
常識詞典
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三、資本結(jié)構(gòu)
（一）資本結(jié)構(gòu)的概述
資本結(jié)構(gòu)含義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)資本總額中各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)有廣義與狹義之分：
（1）廣義的資本結(jié)構(gòu)包括全部債務(wù)與股東權(quán)益的構(gòu)成比率；
（2）狹義的資本結(jié)構(gòu)是指長期負債與股東權(quán)益資本構(gòu)成比率。在狹義資本結(jié)構(gòu)下，短期債務(wù)作為營運資金來管理。最佳資本結(jié)構(gòu)在一定條件下使企業(yè)平均資本成本率最低、企業(yè)價值最大的資本結(jié)構(gòu)。（二）影響資本結(jié)構(gòu)的因素
1、企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率（1）如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可較多地負擔(dān)固定的財務(wù)費用，反之則相反。
（2）如果產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量能夠以較高的水平增長，企業(yè)可能采用高負債的資本結(jié)構(gòu)，以提升權(quán)益資本的報酬，反之則相反。2、企業(yè)財務(wù)狀況和信用等級企業(yè)財務(wù)狀況良好，企業(yè)容易獲得債務(wù)資本，反之則相反。3、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（1）擁有大量固定資產(chǎn)的企業(yè)主要通過長期負債和發(fā)行股票融通資金；
（2）擁有較多流動資產(chǎn)的企業(yè)更多地依賴流動負債融通資金；
（3）資產(chǎn)適用于抵押貸款的企業(yè)負債較多；
（4）以技術(shù)研發(fā)為主的企業(yè)則負債較少。4、企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度（1）為防止控股權(quán)稀釋，企業(yè)一般盡量避免普通股籌資，而是采用優(yōu)先股或債務(wù)資本籌資。
（2）穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于低負債比例的資本結(jié)構(gòu)。5、行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期（1）產(chǎn)品市場穩(wěn)定的成熟行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險低，可多負債；高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高，可盡量少負債。
（2）企業(yè)發(fā)展周期影響：
①企業(yè)初創(chuàng)階段經(jīng)營風(fēng)險高，可少用負債；
②企業(yè)發(fā)展成熟階段經(jīng)營風(fēng)險低，可增加債務(wù)比重；
③企業(yè)收縮階段上，產(chǎn)品市場占有率下降，經(jīng)營風(fēng)險逐步加大，應(yīng)降低債務(wù)資本比重，保證經(jīng)營現(xiàn)金流量能夠償付到期債務(wù)。6、經(jīng)濟環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策（1）當(dāng)所得稅稅率較高時，債務(wù)資本的抵稅作用大，企業(yè)充分利用這種作用以提高企業(yè)價值。
（2）當(dāng)國家執(zhí)行了緊縮的貨幣政策時，市場利率較高，企業(yè)債務(wù)資本成本增大。（三）資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化（每股收益分析法；平均資本成本比較法；公司價值分析法）
1、每股收益分析法
方法
原理每股收益無差別點是不同籌資方式下每股收益相等時的息稅前利潤或業(yè)務(wù)量水平。
每股收益無差別點法是通過分析資本結(jié)構(gòu)與每股收益之間的關(guān)系，計算各種籌資方案的每股收益的無差別點，進而確定合理的資本結(jié)構(gòu)的方法。
