2012年中級(jí)財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)班課件：第30講第三章第六節(jié)：資本成本與資本結(jié)構(gòu)(四)
【例題37：07年單選】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（?。?br />A.發(fā)行普通股
B.留存收益籌資
C.長(zhǎng)期借款籌資
D.發(fā)行公司債券
【答案】A
【解析】權(quán)益資金的資本成本大于負(fù)債資本成本，對(duì)于權(quán)益資金來(lái)說(shuō)，由于普通股籌資方式在計(jì)算資本成本時(shí)還需要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。
【例題38：09年多選】在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有（?。?。
A.普通股
B.債券
C.長(zhǎng)期借款
D.留存收益
【答案】ABC
（五）平均資本成本
平均資本成本是以各項(xiàng)個(gè)別資本成本在企業(yè)總資本中的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各項(xiàng)個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均而得到的總資本成本。
計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來(lái)計(jì)算。
類(lèi)別優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)資料容易取得，計(jì)算
結(jié)果相對(duì)穩(wěn)定當(dāng)債券和股票的市價(jià)與賬面價(jià)值差別較大時(shí)，導(dǎo)致按賬面價(jià)值計(jì)算出來(lái)的資本成本，不能反映目前從資本市場(chǎng)上籌集資本的現(xiàn)時(shí)機(jī)會(huì)成本，不適合評(píng)價(jià)現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)能夠反映現(xiàn)時(shí)的資本成本水平，有利于進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策現(xiàn)行市價(jià)處于經(jīng)常變動(dòng)之中，不容易取得，且現(xiàn)行市價(jià)反映的只是現(xiàn)時(shí)的資本結(jié)構(gòu)，不適用于未來(lái)的籌資決策目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)對(duì)于公司籌措新資金，需要反映期望的資本結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō)，目標(biāo)價(jià)值是有益的，適用于未來(lái)的籌資決策。
目標(biāo)價(jià)值的確定難免具有主觀性 【例題39：07年單選題】在下列各項(xiàng)中，不能用于加權(quán)平均資本成本計(jì)算的是（?。?br />A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)
B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)
C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)
D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)
【答案】D
【例題40：教材例3-12】萬(wàn)達(dá)公司20×5年期末的長(zhǎng)期資本賬面總額1000萬(wàn)元，其中：銀行長(zhǎng)期貸款400萬(wàn)元，占40%；長(zhǎng)期債券150萬(wàn)元，占15%；普通股450萬(wàn)元，占45%；個(gè)別資本成本分別為：5%、6%、9%。普通股市場(chǎng)價(jià)值為1600萬(wàn)元，債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值等于賬面價(jià)值。該公司平均資本成本計(jì)算如下：
（1）按賬面價(jià)值計(jì)算
平均資本成本＝5%×40%＋6%×15%＋9%×45%＝6.95%
（2）按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算
按市場(chǎng)價(jià)值計(jì)算的總資金=400+150+1600=2150萬(wàn)元
銀行長(zhǎng)期貸款比重=400/2150
長(zhǎng)期債券比重=150/2150
普通股比重=1600/2150
平均資本成本=5%×400/2150＋6%×150/2150＋9%×1600/2150＝8.05%
（六）邊際資本成本
邊際資本成本是企業(yè)
