越南金融危機(jī)與當(dāng)年的泰國(guó)金融危機(jī)并不相同
分類(lèi): 外匯
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發(fā)布 : 11-08
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今天的越南與11年前的泰國(guó)在基本面上的確有些相似，比如兩國(guó)都經(jīng)歷了數(shù)年的高增長(zhǎng)、外國(guó)資本大量流入、國(guó)內(nèi)建設(shè)需求強(qiáng)勁導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)過(guò)熱等。但二者的情況還是有所區(qū)別。廣西社會(huì)科學(xué)院東南亞研究所副所長(zhǎng)農(nóng)立夫?qū)Α敦?cái)經(jīng)》記者表示，他認(rèn)為現(xiàn)在的越南不會(huì)出現(xiàn)貨幣危機(jī)。
今年前五個(gè)月，越南的貿(mào)易赤字雖然達(dá)到了2007年GDP的20％，但所幸，同期內(nèi)吸收的外國(guó)直接投資（FDI）數(shù)額基本持平，故不至于收不抵支。這比起1996年時(shí)貿(mào)易赤字達(dá)GDP7％、但FDI僅有GDP1.3％的泰國(guó)而言，國(guó)際收支的壓力還是小了很多。而且，泰國(guó)1996年和1997年的外債水平都達(dá)到了GDP的三分之二以上，其中短期外債約占GDP四分之一；但越南2007年底的外債規(guī)模約占GDP的30％，仍在安全范圍以內(nèi)。
更重要的是，1997年的泰銖匯率之所以失陷，很大一個(gè)原因是泰國(guó)自1993年即開(kāi)始放開(kāi)資本賬戶，開(kāi)放離岸金融業(yè)務(wù)及允許非居民在泰國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)立泰銖賬戶，這為國(guó)際游資進(jìn)出泰國(guó)大開(kāi)方便之門(mén)。但越南至今仍實(shí)行較為嚴(yán)格的資本賬戶管制，為越南盾幣值穩(wěn)定加了一重保障。
但即使越南可免于貨幣危機(jī)，其仍面臨國(guó)際收支失衡的危險(xiǎn)。三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)調(diào)低評(píng)級(jí)，必然打擊投資者信心。若越南宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化，隨之而來(lái)的很可能是資本外逃。且目前的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境是，美元似將止跌回升，中金公司日前發(fā)布的報(bào)告中亦警告國(guó)際資本可能開(kāi)始逆轉(zhuǎn)方向撤出新興市場(chǎng)，回流發(fā)達(dá)市場(chǎng)。而越南目前的外匯儲(chǔ)備只有200億美元左右，相當(dāng)于14周的進(jìn)口值，恐怕難以抵御資本外逃后的國(guó)際收支失衡風(fēng)險(xiǎn)。
目前高達(dá)25％以上的通脹率，無(wú)疑構(gòu)成了對(duì)越南社會(huì)穩(wěn)定的極大威脅。據(jù)報(bào)道，今年一季度全國(guó)已爆發(fā)300多場(chǎng)罷工要求工資上漲，結(jié)果很可能是工資－物價(jià)的螺旋上升。
通貨膨脹是目前亞洲國(guó)家普遍面臨的問(wèn)題，但在越南尤甚。高盛分析師梁紅在近日發(fā)布的一份對(duì)于越南經(jīng)濟(jì)的研究報(bào)告中認(rèn)為，通脹主要原因在于越南自2007年以來(lái)過(guò)度的貨幣擴(kuò)張。
2007年，越南的國(guó)際資本流入顯著上升。為保持越南盾對(duì)美元匯率的穩(wěn)定，越南央行進(jìn)行了大量的市場(chǎng)干預(yù)，買(mǎi)入美元、賣(mài)出越南盾。雖然央行也進(jìn)行了一定沖銷(xiāo)操作，但還是大幅增加了市場(chǎng)的流動(dòng)性。同時(shí)，越南銀行業(yè)迅速擴(kuò)張，大量合資與外資銀行涌入越南市場(chǎng)，為占取市場(chǎng)份額廣泛提供貸款。
梁紅在報(bào)告中稱(chēng)，越南經(jīng)濟(jì)自2005年已顯示過(guò)熱跡象，主要由于服務(wù)業(yè)迅猛發(fā)展的影響，實(shí)際產(chǎn)出超出了潛在產(chǎn)出。在強(qiáng)勁的內(nèi)需推動(dòng)之下，越南亟需大舉進(jìn)口機(jī)械設(shè)備、開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，亦導(dǎo)致了貿(mào)易逆差擴(kuò)大。
但梁紅認(rèn)為，越南央行不會(huì)采取升值手段來(lái)控制通脹。因?yàn)樵侥隙艿恼鎸?shí)有效匯率并沒(méi)有被過(guò)度低估，另一方面政府也不愿損害越南的出口競(jìng)爭(zhēng)力。
反通脹顯然已經(jīng)成為越南政府的首要經(jīng)濟(jì)任務(wù)。3月底，越南政府公布了七點(diǎn)反通脹措施，包括進(jìn)一步緊縮貨幣政策，削減政府支出和公共投資項(xiàng)目，能源、糧食等關(guān)鍵產(chǎn)品的價(jià)格控制和限制大米出口，管理市場(chǎng)物價(jià)，促進(jìn)出口、減少逆差等。
