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股票增發(fā)是什么意思

　　股票增發(fā)配售是已上市的公司通過(guò)指定投資者(如大股東或機(jī)構(gòu)投資者)或全部投資者額外發(fā)行股份募集資金的融資方式，發(fā)行價(jià)格一般為發(fā)行前某一階段的平均價(jià)的某一比例。

　　1、有關(guān)提出股票增發(fā)預(yù)案傾向性的二元選擇回歸分析結(jié)果表明,提出股票增發(fā)預(yù)案傾向性在不同行業(yè)有差異:信息技術(shù)行業(yè)更傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案;而且重要的三個(gè)指標(biāo),凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率和流通股比例會(huì)影響上市公司提出股票增發(fā)預(yù)案的概率:凈資產(chǎn)收益率和資產(chǎn)負(fù)債率越高、流通股比例越低,上市公司越傾向于提出股票增發(fā)預(yù)案。

　　2、關(guān)于增發(fā)公司存量資金的分析表明,增發(fā)公司擁有的平均貨幣資金沒(méi)有明顯低于市場(chǎng)平均水平:即上市公司并不是因?yàn)槿狈ω泿刨Y金才要進(jìn)行增發(fā)。實(shí)際上由于增發(fā)條件的限制,往往可以進(jìn)行增發(fā)的公司其業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況都比較好,所以增發(fā)公司的平均閑置資金高于市場(chǎng)平均水平也是必然的。分析其增發(fā)動(dòng)機(jī),可能有兩種情況:一是為了公司業(yè)務(wù)和規(guī)模的擴(kuò)張,通過(guò)增發(fā)募集資金投入新項(xiàng)目;二是由于增發(fā)融資的門(mén)檻越來(lái)越高,成功難度越來(lái)越大,為了不"浪費(fèi)"寶貴的增發(fā)機(jī)會(huì)而進(jìn)行增發(fā)。

　　3、實(shí)施股票增發(fā)的公司在股票增發(fā)完成后并沒(méi)有顯著地改善業(yè)績(jī),有些甚至在實(shí)施增發(fā)后業(yè)績(jī)有很大的下降;由于股本擴(kuò)大,因此導(dǎo)致了每股收益的下降,損害了長(zhǎng)期持股老股東的利益。從1998年以后增發(fā)案例的結(jié)果來(lái)看,增發(fā)這種再融資行為并非提高上市公司業(yè)績(jī)的有效手段。

　　4、有關(guān)實(shí)施股票增發(fā)和提出股票增發(fā)預(yù)案公司的流通股比例的分析表明,提出股票增發(fā)預(yù)案和實(shí)施增發(fā)公司的流通股比例要小于沒(méi)有實(shí)施增發(fā)或沒(méi)有提出股票增發(fā)預(yù)案的公司,說(shuō)明上市公司不合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)影響到上市公司進(jìn)行股票增發(fā)的傾向性。雖然流通股比例較小的公司通過(guò)增發(fā)來(lái)改善股權(quán)結(jié)構(gòu)無(wú)可厚非,但要注意在這過(guò)程中,應(yīng)充分考慮流通股東的利益而不僅僅是大股東的利益,增發(fā)應(yīng)以提高公司股票的內(nèi)在價(jià)值為主要目的。尤其在增發(fā)過(guò)程中,股票價(jià)格的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)完全由流通股東承擔(dān),因此流通股東應(yīng)在增發(fā)決策中擁有較大的發(fā)言權(quán)。

　　5、增發(fā)價(jià)格折扣率對(duì)公告日前后11個(gè)交易日累積超額收益率有一定的解釋能力,并且不同年份對(duì)該累積超額收益率的影響也有差異。這顯示出市場(chǎng)對(duì)股票增發(fā)的看法將很大程度上影響價(jià)格的下降程度。

　　6、股票增發(fā)預(yù)案獲批準(zhǔn)情況的二元選擇回歸分析結(jié)果表明,每股收益高的公司所提出的股票增發(fā)預(yù)案更容易獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)。這說(shuō)明盈利能力較高公司的股票增發(fā)預(yù)案更能夠得到發(fā)行審核部門(mén)的認(rèn)可。

　　7、從增發(fā)對(duì)股價(jià)的影響來(lái)看,增發(fā)的確是對(duì)股票價(jià)格的"利空"消息:在增發(fā)意向書(shū)公告日前的超額收益率顯著為負(fù),顯示市場(chǎng)提前就對(duì)這一利空消息作出反映,投資者通過(guò)用腳投票來(lái)表示對(duì)增發(fā)行為的否定。

　　8、1999年和2000年實(shí)施增發(fā)股票在增發(fā)新股上市后股價(jià)的累積超額收益率曾經(jīng)出現(xiàn)了上升的趨勢(shì),所以參與增發(fā)的投資者在增發(fā)前后可以獲得了較大的價(jià)格差,存在著明顯的套利機(jī)會(huì)。但是從2001年開(kāi)始,在增發(fā)后的超額收益率沒(méi)有顯著為正,即這種套利機(jī)會(huì)開(kāi)始逐步消失。

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